se espera es que en los períodos siguientes se produzca una recuperación de esas tasas. Y eso es un tema bien importante porque yo he escuchado algunos analistas que mencionan como signo de preocupación, y no solamente de atención, que en las colocaciones de papeles por parte del Tesoro Público, las tasas de interés hayan tendido a subir los plazos a acortarse. Lo que debo de decir es que las tasas de interés no solamente han subido para los papeles del Tesoro Público, sino también las emisiones que vienen por parte de los agentes privados, de los emisores privados, por una sencilla razón: por la sencilla razón de que si está en perspectiva de que la tasa de interés internacional tienda a recuperarse, obviamente, allí se desarrolla una expectativa de que eso suceda y, por tanto, como que se internaliza ello. Y el resultado es de que tanto para el emisor privado en el Perú, como también para el Gobierno, las tasas de rendimiento de los papeles han tendido a elevarse. Y obviamente, la tendencia ha sido de los plazos a acortarse. Pero reitero, esto no es algo que se circunscriba exclusivamente a lo que son los papeles del Tesoro Público, sino también esto ha ocurrido con las emisiones por parte del sector privado. En cuanto al contexto local, vemos allí un poco la dinámica del producto bruto interno. Y lo que puede destacarse es algo muy elemental, por cierto, disculpen si puede ser un poco grotesco. Yo también escucho que mucho hablan de recesión, y hasta donde yo sé, se habla de recesión cuando las tasas de variación del BID son negativas. Y excepto que miren el cuadro con los ejes invertidos, yo no veo por dónde está la recesión o excepto que a propósito se ponga las anteojeras para verlo de esa manera. Lo que yo observo allí es que hay definitivamente algún nivel de recuperación de la actividad económica. Y es más, si vamos a una cosa más fina, por el lado de lo que es el sector, la división del crecimiento del BID en lo que es sector primario y no primario, la puesta de nosotros, como después voy a recalcar, es que cada vez el crecimiento a nivel de actividad se sustente en lo que son los sectores no primarios por una sencilla razón o por dos quizá: uno, porque explican casi el 86% del ingreso fiscal, y lo que nos interesa es definitivamente que haya una mayor correspondencia entre lo que es la recaudación tributaria y el crecimiento del producto. Pero no solamente eso, sino eso también atraviesa el tema del empleo. Si nosotros queremos, si el diagnóstico parte de que el problema del empleo del Perú no es tanto un problema de cantidad, y no podría serlo en un país donde no hay un seguro de desempleo. Aquí el problema es de calidad del empleo, es un problema de subempleo. Y donde se encuentran, donde previsiblemente podríamos tener empleos de mejor calidad, medida la calidad del empleo por tres factores: remuneración, protección al trabajador y productividad. Esas tres características las encontramos más o menos asociadas más a lo que es la demanda de empleos, que proviene del sector no primario de la economía. Y ésa es la segunda razón por la cual nosotros estamos tratando de apuntar a que el crecimiento del producto cada vez se recueste, si cabe el término, se sustente más en lo que son los sectores no primarios. Y esa apuesta está puesta también en el marco macroeconómico multianual que, dicho sea de paso, debe ser publicado el día de mañana. Bueno, allí ustedes ven un poco la cosa en el muy corto plazo lo que ha pasado en el primer trimestre, y algunas cifras que corresponden a algunas estimaciones preliminares, algunos resultados preliminares con respecto al mes de abril. Al mes de abril se prevé que el nivel de actividad económica crezca en alrededor del 4%. Y donde detrás como ustedes pueden ver, por ejemplo, es muy alentador el hecho que la manufactura crezca en 7,8%. Pero es más, si nosotros porque también se menciona que esto es una ilusión porque aquí está metida Antamina y está metida, por ejemplo, la producción de cemento Yura. Si sacamos Antamina y sacamos Yura, de todas maneras la economía crece. Es más, si nosotros planteáramos estos mismos números, pero lo planteáramos en términos desestacionalizados y por trimestres, la proyección de crecimiento anualizado nos arroja que estamos más o menos en una posición de 4%. Entonces, yo quisiera reiterar, si bien es cierto, se puede discutir respecto a la sostenibilidad de esta tendencia, sobre un asunto en el cual podríamos porque en el plano de las hipótesis hay muchas cosas que pueden encajar. Lo que yo sí no creo que se puede decir es que en el Perú todavía nos encontramos en una recesión; en eso yo quiero ser muy enfático. Lamentablemente a veces hay algunos conceptos un tanto distorsionados, que originan expectativas adversas por parte de los agentes. Como hace algunos días, aparece en los diarios, que las deudas de corto plazo del Tesoro Público estaban en mil millones de soles, -47-