Tenemos, entre nosotros, los siguientes profesionales quienes tendrán 10 minutos cada uno para su exposición. El señor Elmer Cuba, máster en Economía de la Universidad de Chile, economista de Macroconsult y docente de la Universidad del Pacífico. Señor Enrique Cornejo, máster en negocios internacionales, administrador y asesor parlamentario. Señor Oscar Ugarteche, máster en economía con mención en finanzas internacionales en la London Business School y asesor de la cuarta vicepresidencia del Congreso. Señor Jorge Chávez Álvarez, doctor en la Universidad de Oxford, máster en política económica y Presidente del directorio de la Consultora Maximince. Señores, son los profesionales que nos van a ilustrar en el tema propuesto y con ustedes el señor Elmer Cuba. El señor CUBA.— Buenas tardes con todos ustedes, gracias al Congreso por la invitación. Yo voy a hablar de un enfoque macroeconómico al problema de la deuda, es decir, no ya una vez que la deuda ya está dado y cómo manejarla en los mejores términos financieros y de riesgo, sino cómo ha ocurrido para que nosotros tengamos realmente este tamaño problema. Perú es una de las economías más endeudadas de la región y ha tenido en los últimos 30 años varios escenarios de Difoll* tanto externo como internos ¿no? ¿y eso por qué ha ocurrido? Nuestra historia desde el año 70 donde hay cifras oficiales, está plagada de episodios de aceleración y control del déficit fiscal. Virtualmente cada gobierno ha tenido un ciclo fiscal desde el año 70 ¿no? dos, tres años de expansión fiscal o control de tributos. El déficit fiscal ha llegado a niveles de 10%, tres veces en los últimos 30 años; hacia el año 75, hacia el año 85 y hacia el año 90. Son déficit fiscales de cerca de 10 puntos el producto que nos escandalizarían ¿no? Y muchos de esos gobiernos, efectivamente, a principio gastaban o controlaban ingresos y al final nunca hemos tenido cero déficit fiscal en los 30 años. La deuda se ha seguido acumulando permanentemente, a veces a tasas crecientes, a veces a tasas decreciente, pero siempre ha crecido. Cuando está controlado el déficit fiscal ha sido cuando no se podía pagar, es decir, escenarios de facto, no puedo pagar y el déficit cae sólido, digamos. Incluso, hasta el último régimen de Fujimori en el cual era tan precaria la situación fiscal que cualquiera que hubiese sido el gobierno ese año hubiese tenido que tener en la práctica cero déficit que no haya manera de financiar el déficit fiscal porque Perú era un país inelegible en el mercado internacional de capitales. Nadie nos daba un dólar y tampoco en el mercado doméstico, veníamos de una hiper inflación, veníamos ya esquilmado a gran parte de la población. La otra cara del déficit fiscal que es la deuda creció mucho desde los 70 hasta llegar a niveles de 40% el año 77, justamente el primer escenario donde ya el Perú no pudo pagar. De ahí nunca más pudimos estar bien en los 80, en los 90 tampoco y finalmente a fines de los 90 la deuda ya se arregló el tema con el Club de París, se hizo el Plan Brady y se arregló con los organismos multilaterales. Pero la deuda peruana se estabilizó en un nivel muy alto, se estabilizó a niveles entre 35, 38% del producto. A partir de ahí uno puede hacer ejercicio de sostenibilidad fiscal, es decir, cuánto es el déficit fiscal máximo permisible, dado que Perú va a crecer algo en el cual estabilizamos el ratio de deuda, pero ese ejercicio es un poco ingenuo porque es tan alto el nivel de deuda. Inclusive manteniendo ese nivel, ese ratio de deuda producto, deuda ingresos, puede que tengamos escenarios de Difoll* como lo hemos tenido en el pasado. Acá urge bajar el nivel de endeudamiento, quizás a nivel de 20%, eso es un tema abierto, pero pienso que el nivel de 40 ya nosotros mismos en el pasado hemos dado evidencia que no hemos podido pagar. -33-