Los comentarios de esta primera exposición estarán a cargo de los economistas Pablo Secada, analista
macroeconómico y financiero del Instituto Peruano de Economía; y de Bruno Seminario, docente e
investigador en macroeconomía de la Universidad del Pacífico y candidato a doctor por la Universidad de
Rochester.
Para la administración de los tiempos, las reglas van a ser las siguientes: el expositor contará con 30
minutos para poder exponer el tema; posteriormente, cada uno de los comentaristas contará con 7 minutos
cada uno; y seguidamente daremos 15 minutos para dar oportunidad al público presente para que pueda
hacer sus preguntas y sus comentarios a las exposiciones.
Dicho esto, le damos la bienvenida a Daniel Titelman para que inicie la exposición sobre flujo de capital,
políticas macroeconómicas y el endeudamiento en América Latina la década del 90.
Muchas gracias.
Señor Titelman.
El REPRESENTANTE DE LA CEPAL, señor Daniel Titelman.— Buenos días.
Primero que nada quisiera agradecer la invitación hecha a Cepal, por mi persona aquí, a compartir con
ustedes este seminario que me parece de mucho interés y muy importante dado la dinámica que están
tomando el proceso de globalización y los procesos económicos globales.
Quisiera comenzar diciendo que la idea de mi presentación es hacer, en el breve 35 minutos que se me
han asignado, hacer una breve descripción, reseña, de lo que en la Cepal hemos estado discutiendo el
tema, dar un poco descripción de los datos de cómo ha sido la década de los noventa en términos de la
entrada o movimientos de capitales, que nosotros pensamos son los principales desafíos de la política
macroeconómica que enfrentan los países de la región.
Por supuesto, por la brevedad y por el tópico de la presentación, yo voy a hablar normalmente de cifras
promedio que, como ustedes bien saben, ocultan realidades particulares de cada país; pero, para poder
hacer un panorama regional, lamentablemente a veces hay que refugiarse en los promedios que ocultan
algunas diferencias. En la medida de lo posible trataré de mencionar algunos de estos puntos.
La presentación está organizada de la siguiente manera, en la primera parte se hace una descripción de lo
que ha sido la evolución de los movimientos de capitales hacia América Latina en la década de los 90,
para luego plantear algunos de los puntos desde la perspectiva de la política macroeconómica y las
posibilidades que tienen nuestros países para realizar o reaccionar ante estos fenómenos.
Para comenzar, lo primero que quisiera destacar es que la década de los 90 —a diferencia de las décadas
anteriores, 80, 70— se caracteriza por un cambio en la fuente de financiamiento de los países de América
Latina.
Y fundamentalmente, cuando uno observa los datos, la última columna presenta un promedio 90-2001, lo
primero que llama la atención es la importancia creciente y muy fuerte de los flujos de inversión,
particularmente la inversión extranjera directa y en menor medida la inversión accionaria.
Es decir, la inversión extranjera directa se transformó en una de las principales fuentes de financiamiento
para América Latina y el Caribe, esto es bastante importante, más adelante analizaremos algunos de estos
aspectos.
La otra fuente que jugó un rol bastante importante fue el mercado de bonos. Ustedes ven, con un
promedio de 28 mil 200 millones promedio de la década y 37 mil la inversión extranjera directa. Luego
está la inversión extranjera accionaria, que es alrededor de 8 mil 600 millones.
Estas nuevas fuentes de financiamiento, que se observa en la década de los noventa, son bastante
diferente a lo que uno observaba de los 70 que eran fundamentalmente deuda de carácter bancario. O sea,
aquí tenemos un cambio importante en la estructura de las fuentes de financiamiento.
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