b) Respecto al impacto sobre los indicadores principales, se mencionó lo siguiente: LIQUIDEZ.- Como la mayor parte de la exposición crediticia con el Banco estaba concentrada en operaciones de mediano plazo, por lo que de concretarse la inversión no tendría un importante efecto sobre los niveles de liquidez de COFIDE. Dada las características de la inversión y la inminente venta de la misma, en unos meses la variación en el flujo de caja sería negativa en el corto plazo y positiva en el mediano plazo. RENTABILIDAD.- Se registraría un primer impacto relacionado con la variación de la provisión genérica afecta al impuesto a la renta, hacia una provisión específica por fluctuación de valores excluida de la masa imponible. Durante los meses próximos se requería un seguimiento preciso sobre el valor de la realización de la inversión permanente, asumiendo una posición conservadora. Al mes de noviembre de 1998, COFIDE tenía un ratio de rentabilidad sobre patrimonio de 3.3 % y de rentabilidad sobre activos de 0.66 %, indicadores que descenderían ligeramente como efecto exclusivo de la operación. CALIDAD DE ACTIVOS.- Las inversiones permanentes que COFIDE registraba en su balance al 30.11.98 contaban con una calificación internacional de Invesment Grade; como consecuencia de la operación de inversión propuesta, la calidad de las inversiones era afectada. Ese posible deterioro de la calidad de activos no solo compensaba la mejora de la calificación crediticia, sino que adicionalmente consideraba el cambio en el tipo de riesgo involucrado en la inversión directa. En esa fecha el Banco Latino estaba calificado como C, se consideraba que la retracción de parte de la exposición (aporte por capitalización de acreencias por US $ 54 millones), reduciría la exposición crediticia de la Corporación en intermediarios calificados como C en un 25 %. Se señalaba que de realizarse la operación de capitalización, la Corporación mantendría una exposición crediticia con el intermediario de US$25.9 millones y US$10 millones en depósitos, dando una exposición total de US$35.9 millones. PATRIMONIO EFECTIVO.- El cálculo del patrimonio efectivo para el mes de diciembre registraría de producirse esta operación una fuerte variación, generada por la retracción de la inversión en empresas bancarias y financieras, establecida en la Ley del Sistema Financiero artículo 185 punto 5. El patrimonio efectivo de la Corporación al 30/11/98 ascendía a US $ 247 millones, si se realizaba el ajuste del patrimonio efectivo, éste alcanzaría los US $ 187 millones, produciendo un incremento en el indicador de palanqueo de 4.92 vigente a 6.21 proyectado. Respecto a la proyección de los efectos que tendría la capitalización se puede señalar que los indicadores comentados son claros y se podía prever que era una operación que bajo ningún punto de vista le convenía efectuar a COFIDE, ya que como consecuencia de dicha operación la calidad de las inversiones totales era afectada; erróneamente se consideraba que se reduciría la exposición crediticia de la Corporación en intermediarios calificados como C (Banco Latino) en un 25% , ya que mantendría una exposición crediticia con el intermediario de US $ 25.9 millones y US $ 10 millones en depósitos, dando una exposición total de US $ 35.9 millones, por lo tanto no consideraban que estaban cambiando de riesgo y pasaban de exposición en líneas de crédito a una exposición directa como accionista del Banco. - 36 -