Si bien ésta ha tendido a subir, se ha mantenido en promedio, en niveles que para los estándares de la
región son relativamente aceptables.
Por lo tanto, los indicadores de vulnerabilidad externa durante la década de los 90 han mejorado, eso no
se contradice con lo que más adelante voy a discutir sobre el tema de, que han aumentado la frecuencia de
las crisis financiera y externa que hemos vivido, pero desde nuestra perspectiva, estos indicadores han
mejorado a lo largo de la década.
¿Qué ha ocurrido a nivel macroeconómico en América Latina?
Primero, hemos tenido importantes avances en materia de inflación y equilibrios fiscales, y ese es un tema
muy importante, o sea de alguna manera hemos hecho bien la tarea en varias áreas y en esta,
especialmente a nivel de América Latina —voy a ilustrar algunas cifras— lo hemos hecho bastante bien.
Los países en general se han visto enfrascados en un mayor proceso de apertura financiera y comercial.
Esto es importante porque no ha estado a mayor integración con el mundo, trae un potencial de beneficios
muy grande, pero a la vez trae desafíos y necesidades de ajustarnos a estas nuevas realidades también
importantes y ha ido implicando nuevos problemas y nuevas necesidades para desarrollar instrumentos
para enfrentar estos problemas.
Hemos observado un crecimiento económico inestable y volátil —más adelante voy entra en esto— lo
que ha mostrado, es que hemos tenido crisis de corta duración pero muy frecuentes y en términos de la
tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto, no nos ha ido muy bien por la volatilidad real que ha
mostrado nuestras economías.
Si bien hemos logrado una estabilidad nominal, porque hemos bajado las tasas de inflación, el costo que
hemos pagado en alguna medida por eso, ha sido una alta volatilidad en el crecimiento real de nuestras
economías y por supuesto eso afecta el déficit fiscal de los problemas de deuda, etcétera.
Hemos observado durante los 90 a diferencia de otras décadas, que la crisis de afuera son crisis más
cortas, poro más frecuentes. Son más cortas desde la perspectiva financiera, no necesariamente de sus
impactos reales, o sea hemos podido salido más rápido de las crisis, acuérdense que la crisis de la deuda
externa en el año 82 nos tomó lo que la CEPAL llama la década perdida.
Aquí hemos enfrentado la crisis del tequila en el 95, México salió relativamente rápido, hemos tenido un
proceso de recuperación, vino la crisis asiática en el 97; en el 98 tuvimos una nueva caída, volvemos a
tener un período de recuperación, o sea en términos de crisis más cortas, pero más frecuentes. Pero más
corta de la perspectiva de la capacidad de retomar la inserción en los mercados financieros internacionales
y salir de la crisis financiera.
No necesariamente son más cortos de una perspectiva de los efectos reales sobre la economía en la
medida que las tasas de crecimiento no se recuperen en los niveles y los costos sociales de las crisis
quedan insertos en los procesos económicos por mucho más tiempo.
Hemos observado una década de ciclos de financiamiento externo de gran magnitud (4) caracterizados
por volatilidad y contagio; es decir, en la medida que nos hemos ido integrando más al mundo y que los
mercados financieros en general se han integrado más, estamos más sujetos a los vaivenes y la volatilidad
financiera y nos vemos afectados muchas veces por fenómenos de contagio que escapan a lo que
podemos hacer en nuestros propios países.
Es decir, cuando viene la crisis de Turquía, sube el riesgo país de Argentina, independientemente de lo
que esté haciendo Argentina ya, es otra cosa, o sea, el fenómeno de contagio descrito por hechos que me
afectan a mí, aunque nada de lo que yo haya hecho en mí país o de las variables económicas de mí país,
haya cambiado de manera significativa. Y eso también es un fenómeno que se ha observado mucho en la
década de los 90.
Cosas que pasan, en otros países no afectan fuertemente vía los mercados financieros internacionales, y
eso es algo que tenemos que ser consciente porque es una fuente de inestabilidad y volatilidad a la cual no
podemos controlar.
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