cobertura.
En el año 2002, 2003, el Instituto de Finanzas Internacionales espera flujos netos de capitales a
economías en desarrollo que es un poco más de un tercio de lo que eran en pico, antes de la crisis rusa.
Una de las suertes que tuvo el Perú, es que llegó tarde a la fiesta de emisiones de bonos en inversiones
accionarias.
A nosotros, realmente, no nos causó el problema que a otros países, porque entró poco capital y el Perú
básicamente no emitió bonos hasta hace unos meses.
Y hay un tema adicional que me parece interesante comentarlo, porque tiene mucho que ver con la crisis
que todavía enfrentan las empresas. No es solamente que el Perú llegó tarde porque las reformas las hizo
después que otros países. Además, en mi opinión, las empresas siguen siendo empresas familiares
acostumbradas a financiar buena parte de sus proyectos con deuda. Esa es una de las razones que está en
el origen de la crisis que seguimos viviendo y que no puede dejarse de lado cuando se analizan cambios a
la Ley de Procedimientos Concursales o por ejemplo, el RESIT, a comienzos de este año.
Hay un *paper* del Banco Mundial que todavía no han publicado, vi solamente un comentario muy
breve, en el cual analizan la crisis asiática y la comparan con la crisis posterior a Argentina y opinan que
sí va haber contagio; contradiciendo la visión del tesoro americano que dice que, salvo Uruguay, el
contagio no debería afectar a América Latina y, básicamente, se enfocan en los flujos de préstamos
bancarios a América Latina.
No he leído el *paper*, pero me imagino que lo que dicen es, como muchos de los bancos que invirtieron
en América Latina han tenido un problema que no anticiparon a Argentina y que se ha solucionado muy
pobremente, probablemente contraigan su exposición, al resto de la región, por los problemas que han
enfrentado en Argentina. Eso también nos va afectar a nosotros.
Cuando vemos el indicador de deuda sobre reservas o de flujos de pagos sobre reservas, en el caso del
Perú —creo— deberíamos acordarnos que tenemos una parte importante de las reservas, un encaje, no es
del gobierno ese dinero y por lo mismo no lo puede usar, y otra importante es el fondo de los
pensionistas.
Me parece a mí, que para hacer comparaciones como esta hay que analizar estos factores y excluirlos.
Esos eran los comentarios principales, tengo un minuto y voy a dejar la idea ahí, ya la comentará alguien
más.
Desde nuestro punto de vista, la situación fiscal del Perú es muy pobre.
Nuestra opinión es que el Ejecutivo ha minimizado la situación fiscal, los riesgos que enfrenta la situación
fiscal y que el Congreso, básicamente, los ha ignorado.
No tenemos los recursos que teníamos hace unos años, que nos permitían enfrentar una crisis financiera,
ya se han agotado esos recursos, quedan sólo 19 millones de depósitos de privatización, 185 millones de
otros recursos a los que el tesoro podría acceder y el bonus se emitió en febrero se empezó a utilizar en
febrero —si revisan la nota semanal del Banco Central de Reserva, el bono internacional—.
Para este año esperamos un déficit de 2,8, que representa la necesidad de financiamiento de 2 mil 600
millones de dólares y la única luz que vemos es el anuncio de medidas tributarias que en buena medida
dependen del Congreso.
Es paradójico que el gobierno esté pensando en revisar al alza su estimado de déficit fiscal para el
próximo año, de 1,4 y 1,7; cuando dice que las medidas tributarias podrían tener un impacto positivo en la
recaudación del orden de unos siete.
De nuevo —lo que dije hace un momento—, creo que están minimizando el problema fiscal.
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